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穿越牛熊价值标杆-景林资产回访报告
2020-10-23 15:33 来源:金斧子投研中心 阅读量:961人/次
内容摘要: 上海景林资产管理公司成立于 2004 年,是一家以投资境内、外上市公司股票为主的资产管理公司。旗下拥有一级、二级市场投资产品,分开独立运作。二级市场拥有超过 50 人的专业队伍,团队成员拥有国内外名校教育背景,且在实业、金融领域有多年经验。创始人蒋锦志先生,曾任职于深交所国债期货部总经理、国信证券总裁助理、深圳正信达投资公司董事长、粤海证券董事长,在资本市场拥有二十几年从业经验。 景林秉持“价值投资”的投资理念,采取价值投资和宏观策略相结合的方法进行投资。整体投资风格较为稳健,注重估值、公司深度调研和行业大趋势的把握。景林认为,随着国内监管政策趋严、A股纳入MSCI、投资者结构变化价值投资的大时代正逐渐来临。在标的选择上,景林偏好细分行业龙头认为行业龙头具备较深的护城河,既能受益于市场集中度提升带来的收入增长、规模优势,也能享有较高的定价权。
  • 在组合构建上,景林采用自下而上选股+自上而下的仓位配置方式,除非遭遇系统性风险,一般情况下不做择时操作、不轻易调整仓位。持仓时间方面,景林表示价值投资并非指股票买入后就一直持有不动,不同标的持仓时间有长有短,会因企业价值兑现时间、估值变化而不同。
  • 作为一名价值投资长跑者景林展示出了较为优秀的业绩,景林金色中国 16 年年化收益 24%、景林稳健 14 年年化收益 20%,均大幅跑赢同期标的指数。在市场上历经两波大型牛熊行情后,绝大部分年份均为正向收益,且在市场上涨时反弹较快上行捕获能力不错。景林优选运行3年多,年化收益超26%,风险收益比较高。但需注意的是,作为股票多头产品,景林也面临高波动、高回撤的问题。2008 年金融危机产品曾有下跌过半的情况,15 年股灾期间、18年股市历史第二大跌旗舰亦有产品回撤较大,因此当市场遭遇系统性下跌或者波动较大时,景林产品净值可能会有较大波动风险


  • 景林按照“不止盈、软止损”的原则对下行风险进行管理。在系统性风险不大、个股基本面持续向好、对估值不高的情况下会持续持有,直至认为上述三方面中至少有一个方面出现明显的不利,或者相对于持有股票有更好的新的投资机会时会减持或全部卖出。若个股连续回撤 10%,研究员会立刻查找原因,如果不属于个股基本面问题通常不会止损,但会提请基金经理与研究员更为紧密跟踪研究,如果是基本面因素导致的下跌会考虑止损。
  • 谈及对市场的展望,景林认为大量年轻的中国企业家崛起,他们利用新技术新基建以及中国非常优质的土壤,帮助传统行业提高效率,更好的服务广大民众,景林希望做这些中国最优质公司的长期股东,跟随这些最优质的企业家一起见证中国经济由大到强的过程。美国大选结束后,无论结果如何,中美竞争大趋势不会改变,但机会大于风险,中国优质资产会更稀缺。明年有一定经济增长超预期和通货膨胀超预期的可能,需要提前布局抵抗通胀,甚至能从中受益的板块。部分热门公司和行业估值处于历史高位,在相对便宜的港股和中概股里寻找更多被低估的公司。
  • 【风险提示】:市场系统性风险;管理人投资失误等。

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