一、9月主要市场回顾

（一）股票市场

9月，受全球资产波动其中月初美股显著回调、二次疫情引发的情绪担忧以及中印关系等外部扰动因素，A股、港股市场震荡调整。具体来看，上证指数、中小板、创业板分别下跌-5.46%、-6.45%、-6.64%，未体现出明显的风格特征；港股中恒生指数、恒生中国企业指数分别下跌-6.82%、-7.71%。成交量方面，9月市场成交额整体缩减，从时间上看市场成交额前高后低，节前最后两周资金避险成交额下降明显。

                                                                                                  数据来源：wind，金斧子投研

9月申万一级行业中，除去餐饮旅游、化工、汽车三个行业略有涨幅外，其他行业全部下跌，超过一半的行业跌幅超过5%。具体来看，餐饮旅游涨幅明显主要受中秋、国庆双节催化影响，汽车行业受益节前十四五规划相关概念有所表现。跌幅居前的是机械设备、医药生物、非银金融，跌幅10%以上，其他家用电器、银行以及农林牧渔。

图表5：9月申万一级行业月度表现

数据来源：wind，金斧子投研

（二）商品期货市场

中国期货业协会最新统计资料表明，9月全国期货市场交易规模较上月增长，以单边计算，当月全国期货市场成交量为624,348,059手,成交额为459,477.58亿元，同比分别增长78.66%和70.41%,环比分别增长13.19%和下降0.04%。1-9月全国期货市场累计成交量为 4,265,324,034手，累计成交额为3,028,035.73亿元，同比分别增长47.17%和41.29%。

具体品种：9月动力煤价格普遍大涨，环渤海四港区库存大幅下降。“金九”旺季需求受库存和天气影响，成色不足，钢价除冷轧普遍下跌，双焦维持紧平衡，焦炭价格上涨，吨钢毛利除冷轧外均环比收窄。9月国际原油价格跌幅较大，PX和成品油价格回调，石化产品价格均价多数虽然较8月有所提高，但主要呈高位回落走势。汽车产业链需求旺盛，加上成本端丁二烯大涨，合成橡胶价格表现较强。煤化工方面，甲醇供应偏紧，纯碱需求旺盛，因此价格表现强势，而氯碱和尿素供需环境一般，价格震荡为主。基本金属本月走势主要受海外疫情产生的恐慌情绪冲击较大，价格普跌。

                                                                                                  数据来源：wind，金斧子投研

价格波动率方面，本月商品指数20日波动率较上月上升8.1%，处在相对高位。除贵金属外其他各版块波动率均明显提升，其中能化、工业品和农产品指数波动率提升最为明显，分别提升10.33%、8.21%和5.25%，贵金属版块波动率在连续2月大幅上涨后本月波动率快速下滑，下降7.21%。60日滚动波动率在2017年初开始单边下行至2019年底后自今年2月初以来有明显提升（实际体现前60个交易日的变化），6-8月开始再次整体下滑，本月略微提升0.34%，其中农产品60日波动率提升最为明显，为2.02%。

（三）定增市场

9月新增定增预案106个，较8月新增6个，处于今年以来较高供给水平。从证监会核准进度看，本月核准个数69个，相较8月环比增加64%，截至9/30，累计证监会核准项目135个（剔除已经实施的项目），预计发行金额超过2000亿元。从结构上看9月竞价类占比依然较多，竞价类项目核准占比从去年平均50%到9月份的78%。

                                                                                                  数据来源：wind，金斧子投研

截止9/30，在今年实施的全部211个项目中（包含新旧规发行的定价和竞价项目,其中新规发行101个，仅有4个定价类项目，均是大股东参与），平均折价率18.58%，募集金额高达5964.83亿元。9月新增实施项目27个，募集金额673.75亿元，其中竞价类项目15个，定价类12个。15个竞价项目中，平均折价率16.65%，中位数17.76%，从收益和折价率的关系上看没有绝对的线性关系，收益率还是取决于行业及个股本身，更加凸显出精选个股的重要性。

二、主流策略及投顾月度表现

（一）各大策略月度表现

    回顾9月各大主要策略业绩表现，几大策略9月平均收益均为负，其中管理期货、债券策略平均收益跌幅有限，分别是-0.17%、-0.39%；相对价值、复合策略位居中位，平均收益分别是-1.11%、-2.39%；而股票策略（含股票多头、股票多空）、宏观策略表现最差，分别是-4.98%、-4.28%收益。

图表14：不同策略9月表现

数据来源：金斧子投研