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【金斧子价值投资研究课】彼得林奇:你为什么买不到
2020-03-27 15:03 来源:金斧子投研中心 阅读量:1143人/次
内容摘要: 彼得林奇:你为什么买不到大牛股 讲完格雷厄姆、巴菲特、芒格接下来讲一讲彼得林奇,彼得·林奇与这几位就好比是投资江湖的东邪西毒南帝北丐,投资风格各有千秋,共同点是都拥有出色的业绩。


       1944年1月19日,出生于美国波士顿一个富裕家庭的彼得·林奇,小时候也做过高尔夫球童,毕业于波士顿学院,并在世界最大的投资基金管理公司——富达做过实习生,从此结下不解之缘。他于 1977 年投身富达基金公司,接管麦哲伦基金,1990 年 46 岁急流勇退金盆洗手时,麦哲伦基金管理的资产规模由 2000 万美元成长至 140 亿美元,创造了 13 年取得了年均 29% 的基金投资业绩,林奇也被誉为 "最伟大的基金经理"。这样的基金业绩,至今无人能敌。而 "最伟大的投资家" —沃伦 · 巴菲特掌管的伯克希尔 · 哈撒韦公司年均回报率为19.7%(1965-2012 的 47 年)。两位股神的战绩可谓不分仲伯。

 

       但两人有什么区别?从操作形式上区分,巴菲特喜欢将整个公司买下来,彼得林奇由于是基金经理,受到限制,只会购买一家公司的一小部分。而从操作理念上区分,巴菲特的老师格雷厄姆就有过如下分类:1、普通交易,2、有选择的交易,3、买低卖高,4、长线选择,5、廉价购买。通过格雷厄姆的论述,可以轻易区分出:巴菲特是属于廉价购买型的。而彼得林奇是属于长线选择型的。

 

       正如格雷厄姆所说,做长线选择型的投资者,“但具有在别人判断都错误时判断正确的能力的人几乎是不存在的,这种预见力不能被看作理性投资的特点”所以,彼得林奇为了使这种不存在变为存在,付出了巨大的努力。这种巨大的付出,只维持了13年,1977年至1990年。如果加上1969年进入富达公司,彼得林奇也只维持了21年。

 

       而巴菲特属于廉价购买型的。他的努力可以从1965年到今,可以说维持了42年,并且仍然在继续。而且在此过程,巴菲特的个人生活并没有受到影响。如巴菲特所说:“这并不是查理和我希望的生活方式。(为了致富天天盯着股票行情有什么意思)”

 

       两个人都互相欣赏,巴菲特曾引用彼得·林奇的话“彼得·林奇曾恰如其分地形容这种行为,是在铲除鲜花,浇灌杂草”而彼得·林奇对巴菲特的评价也非常高。

 

       与巴菲特不同,彼得·林奇退休后喜欢著说立传,宣扬自己的投资理念。彼得林奇一共出过三本投资类书籍:《彼得·林奇的成功投资》(1989 年)、《彼得·林奇教你理财》(1995 年)、《战胜华尔街》(1994年),彼得·林奇作为一个著名的基金管理人,他的思维更现代、投资技巧更新颖复杂,但从投资规则中能够看出,在骨子里他依然是与格雷厄姆、巴菲特一脉相承的基本面分析派。

 

       综观三本著作,彼得 · 林奇也当归属与价值投资派,核心逻辑是在价格低于价值之时买入,在企业基本面变坏时退出。只不过是基金经理,林奇需要应对基民的赎回和持仓比例等的制约,在策略上会有变通。他从早期的重点选择小盘成长股,到后期重仓大盘蓝筹、甚至是周期股,并到后来购买挪威、日本等海外公司股票。他的投资标的似乎总是再变,而其买卖股票的频次也是令人惊叹的:“1983 年中,林奇的投资组合有 450 只股票,而年底达到了 900 只,”当然,其中 “700 只股票的资产总和还不到基金总资产的 10%”。之所以买这么多股票试仓,是因为林奇自己也不太确定哪些是牛股!操作基金的策略可以运用于散户吗?当然不可以,因为这样就是以散户的弱点来博弈市场。

 

       我们接下来讲一讲《彼得·林奇的成功投资》书里为业余投资者提供了一种可以战胜专业投资者的投资思路,是林奇投资之 " 道 " 的展示,个人投资者值得一读。

 


       彼得·林奇说,如果你在工作中,和去购物的时候保持一半的警觉性,那么你就足以做的比华尔街的顶级专家更加优秀。任何一个消费者,他们在消费的时候,其实都已经替你做了大量的基本面分析。而如果你在某个行业中工作,那么你就能对这个行业更加了解。而彼得林奇自己,就是这样,他在生活中一次又一次的发现10倍股。

 

       在知道正确方法之前,彼得·林奇教你避开有关股价最愚蠢且最危险的12种说法:

 

1、股价己经下跌这么多了,不可能再跌了


2、你总能知道什么时候一只股票跌到底了。(通常股价在重新上涨之前都会振荡整理期会长达2-3年,有时候时间甚至会更长。)


3、股价已经这么高了,怎么可能再涨呢。(谁也根本无法预测哪只股票能够上涨多少倍,只要公司继续保持良好的发展前景,就要坚决继续持有。)


4、股价都这么低,我还能亏多少呢?(空头投机者往往都是在股价底部附近建立空头头寸而不是在股价高点附近,他们喜欢一直等到一家公司明显已经陷入深渊而且肯定要破产时才会建立空头头寸)


5、最终股价会涨回来的。(那些公司破产、永远无法重现以前繁荣以及被其他公司以远远低于历史高位的股价低价整体收购的公司不可能会涨回来。)


6、黎明前总是最黑暗的。(有的可能没有黎明)


7、等到股价反弹时我才卖出。(除非对这家公司有着足够的信心,在股价下跌时愿意追加买入更多的股票,否则就应该立刻卖出这家公司的股票。)


8、保守型股票不会波动太多,没有什么可担心的。(公司发展是动态的,公司发展前景是变化的,根本没有任何一只你可以不管不问只需一直持有的股票。)


9、等的时间太长了,不可能上涨了。(大多数情况下赚到钱的时候都是持有很多年之后,只要公司经营一切正常,原来购买这家公司股票的因素没有什么变化,耐心早晚会得到回报。)


10、别人赚的钱就是自己赔的心理。(盲目投资会让自己发生真正的亏损。)


11、寄希望抓住大牛股的下一个类似公司。(在大多数情况下以更高的价格购买的优秀公司股票好于用便宜的价格购买所谓能成为下一个类似公司的股票。)


12、股价上涨所以选的股票一定是对的,股价下跌所以选的股票一定是错的。(短期内股价涨跌只能说明有人愿意支付更多或更少的价格去购买同一只股票而已。)

 

       可谓是字字珠玑、警世良言,小金对照了下,感觉自己中了好几条……难怪买股票总是不挣钱。那么按照彼得林奇的说法,业余投资者该如何挑选10倍股,大牛股呢?

 

       彼得·林奇说实际上你能抓到4倍股就已经很不错了。但是10倍股往往会让你的投资总业绩瞬间脱颖而出,比如彼得林奇自己列出了他的成绩单,他买了12只股票,有4只亏损,最多的亏了将近40%,还有7只股票赚钱了,但总计3年只盈利了30%,而当时的标普500收益却高达40%,所以你其实是跑输市场的,但这11只股票外,还有一只,他涨了10倍,一下就让你的投资收益变成了110%,远远跑赢市场。所以你甚至不必追求每只股票都赚钱,只需要找到那些看起来有可能涨10倍的公司放在一起,10只股票里抓到1只你就赢了。

 

       彼得·林奇有一个消费等值选股方法,他说如果你喜欢一个公司的产品,你每次消费的时候,最好都买入同等价值的股票。比如你每天喝伊利的牛奶,一天10块钱,一年怎么也有3600块钱,你应该买一手伊利的股票, 彼得林奇说他就是用这种方法,经常能抓到大牛股,消费什么就买同等数量的股票。而且彼得·林奇还有一个独门绝技是“逛街选牛股法”大白话就是上街逛逛,看哪家店铺生意红火就买哪家股票(如果彼得·林奇知道中国有一种职业排队托,不知道会不会吐血),因为好股票都是显而易见的,产品或者服务受到万千消费者喜欢的。而且彼得林奇有几次买到大牛股都跟他自己活周围人的购物经历有关:

 

       比如他买入一家快餐店是因为他非常喜欢他们家的玉米煎饼,后来买汽车旅馆,是因为他的同事朋友几乎出差都会住在那里,而他们家人都开沃尔沃汽车,所以他就买了。孩子们都喜欢苹果电脑,他去很多大公司调研,发现也都是苹果的产品,所以他很早就投资了这家公司。

 

       再比如当时在麦哲伦基金,彼得·林奇天天研究纺织行业很头疼,因为不懂,而且研究员也难以拿出任何信服的数据。有一天他无意中发现了媳妇的丝袜,他迅速想到了,这就是研究报告里的一个公司生产的,随即他向他媳妇征求意见,他媳妇坚定地告诉他,这个丝袜的质量是所有产品里最好的,不容易发生抽丝,他已经使用了好几年。而且他们的产品购买十分方便。在口香糖和剃须刀的柜台附近就能轻松发现他。彼得林奇后来亲自去看,还真是很多人在结账前,随手就拿几个丝袜放进购物车。

 

       这家公司最后被另一家公司收购了,而收购之前,彼得林奇在上面赚了6倍,如果没有被收购,很可能股价会涨50倍。是整个纺织行业里,表现最好的股票。


       彼得林奇成功投资的第一招,大家已经十分了解了,那就是投资一个公司的逻辑是,你必须先爱上他的产品,如果你连他有什么产品都不知道,就千万别去投资,即使你真骑上大牛股,你也拿不住。至于怎么研究产品,女人就是最好的零售行业研究员,小孩是游戏公司和教育行业的研究员,老人就是药品研究员。至于男人,他们是食品饮料和汽车行业的研究员。没事多去超市里面溜达溜达,你的投资会与众不同。

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