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睿璞投资季度回访报告202003
2020-03-27 13:56 来源:金斧子投研中心 阅读量:1160人/次
内容摘要: 金斧子深耕财富管理行业,精选精品私募深度合作,通过深度、紧密、及时的跟踪调研,不断加深与私募管理人的合作,更深入、全面地掌握合作机构的情况与动态,为投资者的投资决策提供实用、及时和高效的一手参考信息,并提供良好的投后、售后服务。

近期新冠肺炎疫情在多个国家爆发,增加了全球经济衰退和美股熊市的风险。从国内看,疫情已经得到控制,向着好转的方向发展,但是受到海外市场影响,最近出现大幅下跌。睿璞投资在年度交流中,曾经比较过全球主流市场的估值水平,A股和港股市场在全球处于估值较低的水平,美股则处于较高水平,从而得出A股和港股更具有吸引力,目前依然维持这一个观点。当然,关于疫情和市场的判断不是我们的强项,实际上在投资中这些因素也不重要。我们认为投资首先要立足于长期主义,企业价值取决于未来可持续现金流的折现,而不是某个年度或季度的业绩,从10年、20年的周期看,这些疫情等不利因素终将过去,企业运转恢复常态,短期的利空只是延迟了投资的满足感;其次,投资立足于可以研究清楚的企业,而不是变量繁多的宏观经济。我们近期密集访谈了一些企业,一个清晰的结论是:疫情确实对实业造成了短期的困难,这些困难对于一些经营能力比较弱的企业(如现金储备不多、财务杠杆过高、客户过于单一等等)相当于是终止键,这些企业有可能熬不过去这个冬天;而对于管理优秀的公司来说相当于暂停键,本来今年能达到的目标可能要推迟到明年,但是由于对手的减少,明年很可能获得更多的市场份额,所以这些公司只是减少了短期业绩,但是提升了企业价值,这些企业也是我们最喜欢投资的对象。

最后,投资需要克服人性的弱点,逆势而为,不能因为短期的获利就盲目乐观,也不能因为短期的恐慌情绪就悲观,只要是立足长远的投资,实际上也只能立足长远,更应该利用市场先生的恐慌报价来做买入决策。


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