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【言起投资】多策略 多市场 稳健前行
2018-06-20 15:45 来源:金斧子投研中心 阅读量:1022人/次
拜访时间: 2018-05-15
拜访对象: 言程序(总经理)
报告撰写: 金斧子投研中心
内容摘要: 走访时间:2018年5月15日 走访对象:言程序(总经理)
以下为走访报告简版,VIP用户登录可访问全文 立即登录

摘要:


截至2018年5月份,言起投资管理总规模约5亿元人民币,员工总数40人,其中有20人为投研团队,10位IT人员,剩下10位是后台运营人员。产品均采用复合多策略,包括量化选股择时对冲、股指期货CTA、以及商品期货CTA,策略配置依据风险平价理论。


量化选股+择时对冲:使用多因子方式对股票进行筛选,因子偏向基本面,选股范围主要是上证50、沪深300成分股,一般持股数量在30只以下,换手率较低(季度)。在行业上,言起并未做行业中性化处理,与对标指数配置会有一定偏离。自2015年股灾以后,言起将其量化选股策略改变为择时对冲策略,一般对冲敞口为0-50%,旨在市场上涨时能够捕获一定BETA收益,同时在市场下跌时也能及时对冲掉系统风险。


股指期货CTA:即股指期货趋势策略,境内产品主要是三大股指期货,境外产品包括全球各大股指,比如恒生指数、新加坡A50、标普500、以及欧洲市场指数等。由于目前境内股指期货仍受到限制,三大股指期货合约每日开仓手数总限制为60手,目前点位对应约6000多万市值。由于言起股指CTA策略一般为隔夜策略,加上目前规模不大,因此受影响较小。


商品期货CTA:商品期货趋势策略,投资范围包括主流商品合约品种,持有品种数量从几种到十几种不等,为中长周期型策略。言起表示,在商品CTA中也含有一部分日内策略,但频率并不是很高,在产品中占比也不大,目前在持续加大对日内策略的开发。言起认为一方面商品CTA每年能预期贡献5-10个点收益;另一方面商品CTA与其他策略相关性较低,能起到分散投资、熨平波动效果。


风险提示:(1)言起采用择时对冲概念,目的是既能控制住风险,同时也不错失市场上涨带来的BETA收益,因此管理人择时的能力将直接影响到产品的收益表现。(2)股指期货CTA策略,以及商品期货CTA策略相对依赖市场波动情况,若市场持续低波动、无趋势机会,策略的表现也会面临考验。(3)管理人对风险控制的意识、执行效率等也是重要考量因素。(4)管理人规模快速上升对策略有效应的挤压。


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本报告内容属于内部资料,为金斧子投研团队根据相关资料数据制作完成,金斧子资本管理有限公司对本报告享有最终解释权。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司发布本报告当日的判断,本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证,报告中所推荐产品过往业绩不应作为日后业绩的推断依据。

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