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慎短期投资,待确定时机
2015-12-07 08:54 来源:金斧子投研中心 阅读量:3360人/次
内容摘要: 国内:人民币成功纳入SDR货币篮子,人民币国际化加快,推动国内进一步深化金融改革和扩大资本市场开放,促进国内资本市场与国际接轨,利好国内资本市场长远发展。 全球:美欧货币政策分化已经明朗化,美国就业数据亮眼,加息前最大障碍被清楚,美联储加息几成定局欧央行货币宽松加码如期而至,但其宽松力度低于市场预期,叠加上调经济预期,加剧全球市场波动。 股票:近期扰动因素增多致A股波动幅度加大,在缺乏新的催化剂情况下,A股市场短期调整压力上升,建议投资者持续关注短期市场波动风险。 债券:预计流动性将维持宽松格局,短期市场利率将保持平稳,对当前利率债和高等级信用债形成支撑,利率债或大概率维持波动行情,而信用违约事件不断暴露,低等级信用债投资风险正在加大,当前债市仍难以看到确定性机会,投资者宜重点关注低风险的利率债和高等级信用债,精选高信用评级或企业基本面良好但被错杀的优质个券。 外汇:人民币成功纳入SDR后央行短期内维稳动力或将有所减弱,这或将加大人民币汇率波动。 大宗商品:供需失衡而在短期内难以改善,但多数商品价格已跌破或接近成本线,下跌空间也非常有限,这决定了当前大宗商品价格将大概率维持低位徘徊。

第一部分:经济政策动态

1、国内动态

1)一周重要经济数据

11月中采制造业PMI回落至年内新低。11月中采制造业PMI为49.6%,较上月回落0.2个百分点,已连续四个月处于荣枯线以下。分类指数看,生产指数为51.9%,比上月回落0.3个百分点;新订单指数为49.8%,较上月回落0.5个百分点,其中新出口订单下降至46.4%,较上月大幅回落1个百分点;从业人员指数和原材料库存指数较较上月有所回落。分企业规模看,仅大型企业PMI上升,中、小型企业PMI分别回落至48.3%和44.8%,特别是小型企业较上月下降1.8个百分点。数据显示当前制造业整体上延续疲软态势,需求端特别是出口需求进一步恶化,对生产端造成持续拖累,凸显出经济仍面临较大下行压力。

11月中采非制造业商务活动指数小幅回升。11月中采非制造业商务活动指数为53.6%,比上月上升0.5个百分点,反映出非制造业继续保持平稳扩张态势。分行业看,服务业商务活动指数为52.8%,比上月上升0.5个百分点,增速有所加快,其中服务业新订单指数为50.3%,比上月上升1.4个百分点,升至临界点以上,表明服务业市场需求增加;建筑业商务活动指数为58.1%,比上月上升1.0个百分点,连续2个月回升。分类指数来看,新订单指数、投入品价格指数、销售价格指数、从业人员指数均较上月有所回落。

11月百城房价同环比涨幅双双扩大。中国指数研究院发布数据,11月全国百城新建住宅平均价格为10899元/平方米,环比上涨0.46%,涨幅较上月扩大0.16个百分点,百城房价已连续四个月环比上涨;同比方面,百城住宅均价较去年同期上涨2.93%,涨幅较上月扩大0.86个百分点。十大城市来看,新房均价环比上涨0.99%,涨幅较上月扩大0.34个百分点,同比上涨7.63%,涨幅较上月扩大0.98个百分点;二手住宅环比上涨1.18%,涨幅较上月扩大0.07个百分点,同比上涨12.12%,较上月扩大1.18个百分点。中指院分析称,部分一二线热点城市受需求热度及高价土地成交影响,房价上涨压力依然较大;而多数二三线城市未来随着库存压力缓解,房价有望逐步止跌企稳。

(2)一周重要政策动态

人民币成功纳入SDR。国际货币基金组织(IMF)执行董事会决定将人民币纳入特别提款权(SDR)货币篮子, SDR货币篮子相应扩大至美元、欧元、人民币、日元、英镑5种货币,人民币在SDR货币篮子中的权重为10.92%,美元、欧元、日元和英镑的权重分别为41.73%、 30.93%、8.33%和8.09%,新的SDR篮子将于2016年10月1日生效。人民币成为首个“入篮”的新兴市场国家货币,这是人民币国际化进程中的重要里程碑,在推进人民币国际化上具有长远意义。

 

习近平:为全球气候治理承担责任和贡献智慧。11月30日,习近平出席气候变化巴黎大会,并发表题为《携手构建合作共赢、公平合理的气候变化治理机制》的讲话,其演讲全面阐述了中国对于推进全球气候治理的主张和意见,中国将本着务实和负责任的态度积极参与全球气候治理和共同应对气候变化。习近平还表示,中国将坚持绿色发展,着力改善生态环境,并提出了中国在未来气候治理中的目标。

李克强:供需两端发力推进结构性改革。李克强总理周三主持召开经济工作专家座谈会称,必须继续从供需两端加大结构性改革力度,以创新供给带动需求扩展,以扩大有效需求倒逼供给升级,实现稳增长和调结构互为支撑、互促共进。在供给方面,继续运用好结构性减税等手段,推动“双创”和“中国制造2025”、“互联网+”行动计划,促进服务业、先进制造业发展,扶持小微企业成长,发挥制度创新和技术进步对供给升级的倍增效用,扩大有效供给。在需求方面,引领和创造消费需求,支持信息、绿色、旅游等领域新消费发展,在消费升级中释放需求潜力。积极增加有效投资,更好发挥政府资金对社会资本的带动作用和放大投资的乘数效应,加快补短板项目建设,支持新型城镇化、产业升级、重大民生工程等,立足长远实现投资综合效益递增。

国务院:在多地开展金融改革创新试点。李克强周三主持国务院常务会议,会议指出要选择一批条件成熟的地区分类开展金融改革创新试点。会议决定,一是建设浙江省台州市小微企业金融服务改革创新试验区,探索缓解小微企业融资难题;二是在吉林省开展农村金融综合改革试验,对农村金融组织、供应链金融服务、扩大农业贷款抵质押担保物范围、优化农业保险产品等进行探索;三是支持广东、天津、福建自由贸易试验区分别以深化粤港澳合作、发展融资租赁、推进两岸金融合作为重点,在扩大人民币跨境使用、资本项目可兑换、跨境投融资等方面开展金融开放创新试点,成熟一项、推进一项。

国务院:保持人民币汇率基本稳定。李克强周三主持国务院常务会议,听取人民币加入特别提款权情况和下一步金融改革开放相关工作汇报。会议指出,人民币纳入SDR有利于助推人民币逐步国际化进程,促进我国在更深层次和更广领域参与全球经济治理,实现合作共赢。要以此为契机,进一步深化金融改革开放,完善宏观审慎管理,坚持有管理的浮动汇率制度,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,妥善化解风险,完善配套制度,有序实现人民币资本项目可兑换。

国务院:进一步推进农垦改革发展。国务院周二发布《关于进一步推进农垦改革发展的意见》,意见明确深化农垦管理体制和经营机制改革,加快推进农垦现代农业发展。到2020年实现以下目标:建立健全适应市场经济要求、充满活力、富有效率的管理体制和经营机制,打造一批具有国际竞争力的现代农业企业集团。

发改委:放松企业债发行标准。发改委周三下发《关于简化企业债券申报程序 加强风险防范和改革监管方式的意见》,意见提出要放松企业债发送要求,简化企业债审批流程,同时强化中介机构责任和信息披露要求。意见还提出鼓励融资性再担保机构承担企业债券再担保业务,进一步分解债券偿债风险,并鼓励保险公司等机构发展债券违约保险,探索发展信用违约互换,转移和分散担保风险。放松企业债发行条件、大幅降低企业债审核标准,旨在防范信用债违约风险,同时解决经济下行背景下中小企业融资难问题。

证监会:熔断机制明年1月1日起正式实施。经中国证监会同意,上交所、深交所、中金所正式发布指数熔断相关规定,于2016年1月1日起正式实施,这三家交易所将触发5%熔断阈值暂停交易30分钟缩短至15分钟,但保留了尾盘阶段触发5%或全天任何时候触发7%暂停交易至收市的安排。

工信部:实施服务型制造行动计划。工信部部长苗圩周三在《人民日报》撰文表示,“十三五”时期建设制造强国,要重点完成以下几项任务:构建以智能制造为重点的新型制造体系;着力强化工业基础能力;加强制造业质量品牌能力建设;大力推动先进制造业发展;加快发展服务型制造和生产性服务业。

大额存单及同业存单发行主体范围扩大。外汇交易中心周五发布通知称,决定将大额存单发行主体范围进一步扩大至11月底以前发行过同业存单的地方法人金融机构及外资银行,机构个数由目前的102家扩大至243家;将同业存单发行主体范围由进一步扩大至观察成员,机构个数由目前的479家扩大至643家。

新电改六大配套文件出台。发改委、能源局周一印发电改核心配套文件,包括输配电价改革、电力市场建设等新电改6个配套文件。配套文件要点包括:将逐步扩大输配电价改革试点范围;将组建相对独立的电力交易机构;将建立优先购电、优先发电制度;符合市场准入条件的电力用户可以直接与发电公司交易;探索在全国建立统一的电力期货、衍生品市场;将在部分地区取消销售电价和上网电价的政府定价。


2、国际动态

(1)美国:就业数据扫清加息最后障碍,12月加息几成定局

美国周五劳工部数据显示,11月非农就业人口增长21.1万人,好于预期的增长20.0万人,前值上修为增长29.8万人。11月失业率则为5.0%,符合预期和前值。11月劳动力参与率有所提升从前值的62.4%提升至62.5%,高于市场预期;平均每小时工资环比增长0.2%,同比增长2.3%。此外,美国11月ADP就业人数新增21.7万,好于19万的预期,上月新增18.2万;其中服务型公司新增就业20.4万人,而制造型企业新增就业人数为1.3万人。

美联储主席耶伦周三在华盛顿经济俱乐部发表讲话称,美国经济已经取得了很大进展,劳动力持续改善也有利于加强通胀在中期内回归2%目标的信心,并警告称推迟加息太久会存在未来突然紧缩的风险,干扰金融市场,甚至将经济推向衰退,并表示“期待”看到美联储货币政策正常化。耶伦在周四国会发表证词时对上述言论进行了重申,并再次劳动力市场已接近央行的充分就业目标,拖累通胀的因素也将在明年消退。

11月非农和ADF就业新增人数均超出市场预期,为12月加息扫清了最后障碍,同时包括耶伦在内的多数美联储官员本周不断释放出加息信号,预计12月份美联储加息几成定局。

(2)欧元区:11月核心CPI回落,欧央行货币宽松加码但不及预期

欧元区11月CPI同比初值0.1%,不及预期的0.2%,较前值0.1%不变;其中扣除食品和能源价格波动的核心CPI同比初值0.9%,也低于预期的1.1%,前值为1.1%。

欧央行12月议息会议决定,降低隔夜存款利率10个基点至-0.3%,保持决定维持主要再融资利率0.05%,维持隔夜贷款利率0.3%;同时延长购债期限六个月至2017年3月份,并表示若欧元区通胀仍不能提升,购债期限还会继续延长;此外还宣布扩大资产购买范围至欧元区区域和地方政府发行的治安去,不再局限于只购买各国央行发行的债券,并表示若有必要欧央行将把到期债券获得的资金用于再投资。

欧央行公布决议后,欧美汇率和股市大幅波动,欧元对美元当日大幅升值3.06%报收1.094,美元指数跌破98大幅下挫2.12%,股市方面法国CAC40和德国DAX指数均下跌3.58%,英国富时100下跌2.27%,美国三大股指跌幅均在1.5%左右。金融市场剧烈波动,原本受益于宽松预期的资产出现大幅回调,一方面是市场对欧央行货币宽松已有充分预期,另一方面则是本次宽松政策不及市场预期,此前市场预期隔夜存款利率将下调15-20个基点,购债规模从当前每月的600亿欧元增加至750亿元欧元。

经济预期方面,欧央行上调了GDP增长预期,但下调了明后年通胀预期。具体来说,欧央行将2015年GDP预期从此前的增长1.4%上调至1.5%;维持2016年GDP预期在增长1.7%不变;将2017年GDP预期从此前的增长1.8%上调至1.9%。欧央行维持2015年欧元区通胀预期在0.1%不变,预计2016年和2017年通胀率分别为1.0%和1.6%,均比此前预期低0.1%。

(3)新兴市场:巴西深陷滞涨,巴央行暗示明年初加息

巴西统计局数据显示,巴西第三季度GDP环比萎缩1.7%,同比萎缩4.5%,这也是1996来以来,巴西首次出现连续三个季度GDP萎缩的情况。今年前三季度巴西GDP同比下降3.2%,成为1990年以来该国经济的最差表现。

经济持续放缓,但通胀与失业仍居高不下。10月巴西失业率搞到7.9%,圆通与去年同期的4.7%,创2007年10月以来新高;同时巴西10月物价指数累计同比上涨10.3%,这是自2003年以来首次超过两位数。此外,巴西正面临财政赤字不断上升和货币贬值等多重压力,目前巴西政府预算赤字达到GDP的9.5%,创近20年新高,同时今年巴西雷亚尔兑美元已累计贬值46%。

本周四巴西央行公布了11月货币政策会议的会议纪要。纪要显示,货币政策委员会将采取必要措施确保2016年通胀尽可能接近4.5%,并在2017年靠近4.5%的通胀目标,这或预示着巴西央行将在明年年初加息。


第二部分:一周市场回顾

1、货币市场

公开市场操作:本周二和周四央行分别进行500亿元和300亿元逆回购操作,同时本周共有300亿元逆回购到期,公开市场本周实现净投放500亿元,创下近3个月来公开市场单周净投放量新高。

货币市场利率:本周SHIBOR利率走势平稳,隔夜利率微幅上行0.1BP,7天利率与上周持平;银行间质押式回购隔夜利率中,隔夜利率与上周基本持平,7天和14天利率分别将上周回落2.03BP和12.92BP。打新资金回流,交易所资金紧张态势缓解,上证新质押国债回购隔夜和7天利率在上周大幅上涨后,本周均明显回落,隔夜和7天利率分别较上周下行12.93BP和131.41BP,报收1.889%和2.014%。

1:SHIBOR周变化

2:银行间质押式回购利率周变化

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资料来源: WIND,金斧子研究中心

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3:上证新质押国债回购加权利率周变化

4:银行间市场周度日均成交规模

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资料来源: WIND,金斧子研究中心

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2、股票市场

(1)国内股市

在经历上周五大幅回调后,在房地产、家电、金融等蓝筹板块的带动下,本周A股市场止跌回升,并呈现出明显的结构性特征。全周来看,沪指、深成指和沪深300指数分别上涨2.58%、3.07%和3.39%,中小板和创业板指数分别上涨1.71%和1.61%。从行业板块来看,房地产板块受到房贷利息抵扣个税传闻等因素影响,本周涨幅高达9.04%,遥遥领先于其他行业板块,休闲服务、家电、建材等板块涨幅均在4-5%之间,申万一级行业中,本周仅计算机、通讯和国防军工板块下跌,其中国防军工已连续两周跌幅居首。从概念板块来看,本周涨幅较高的板块是土地流转和创投,涨幅均在10%左右,其次在线旅游、网络彩票、智慧农业等概念板块;与军工相关的军民融合、卫星导航和航母概念跌幅较大,均在2%以上。

从成交规模来看,目前已连续三周回落,本周上证和深成指数日均成交规模分别为3482和2346亿元,创业板回落至521亿。截止到周四,本周融资余额延续上周下跌局势。

5:A股主要指数周变化

6:各行业板块本周涨跌幅

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资料来源: WIND,金斧子研究中心

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7:三大股指日均成交规模

8:融资余额变动

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资料来源: WIND,金斧子研究中心

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(2)全球股市

本周发达市场和新兴市场指数均多数下跌。发达市场中,本周受到欧央行货币宽松加码力度不及预期因素的冲击,在欧央行公布决议后各大市场均大幅下挫,全周来看,欧洲、日本和韩国股市全面下跌,其中英国富时100、德国DAX、法国CAC40分别比上周下跌2.15%、4.80%和4.37%,日经225和韩国综指分别下跌1.91%和2.69%;美国股市尽管受到欧央行决议冲击下跌,但受到就业数据超市场预期等因素提振,标普和纳斯达克指数本周小幅上涨0.08%和0.29%;香港股市在A股带动下,本周恒生指数上涨0.76%。主要新兴市场国家中,除中国外,巴西、俄罗斯和印度股市全面下跌,其中俄罗斯跌幅较大,本周下跌5.21%。

 

9:发达市场本周股市涨跌幅

10:新兴市场本周股市涨跌幅

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资料来源: WIND,金斧子研究中心

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3、债券市场

(1)国内债券市场

本周央行开展800亿元逆回购操作,实现500亿元净投放,公开市场操作为市场流动性保驾护航,叠加新股申购资金回流,资金面整体宽松,国债、政策性金融债、高等级信用债等到期收益率延续上周的下行局势。国债方面,1年期国债到期收益率下行3.87BP至2.535%,5年和10年期国债分别下降12.65BP和3.44BP。政策性金融债方面,1年期国开债到期收益率下行6.31BP至2.770%,5年和10年期国开债分别下行6.25BP和3.98BP。信用债方面,不同等级企业债到期收益率全面下行,其中AAA级企业债收益率下行幅度更大,3年和5年期AAA企业债本周分别下行18.66BP和19.48BP。

11:中债国债到期收益率周变化

12:中债国债到期收益率走势

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资料来源: WIND,金斧子研究中心

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13:中债国开债到期收益率周变化

14:中债企业债到期收益率周变化

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资料来源: WIND,金斧子研究中心

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期限利差方面,本周国债、国开债、中短票据和AAA企业债的10年与1年期的期限利差全面上行,其中国债上升0.38BP,国开债、中短票据和AAA企业债上升幅度均在2.2BP左右。

信用利差方面,本周AAA级企业债与国债的利差水平延续上周的全面收窄态势,1/3/5年期信用利差分别较上周收窄2.48BP/6.01BP/16.04BP。但随着对信用风险的担忧,本周中低等级企业债下行幅度不及国债和高等级信用债,1年和3年期的AA级企业债信用利差较上周均上升0.52BP,1年和3年期的A级企业债信用利差较上周分别上升6.99BP和5.99BP。

 

15:中债各类债券期限利差周变化

16:中债各类债券期限利差走势

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资料来源: WIND,金斧子研究中心

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17:中债企业债信用利差周变化

18:中债企业债信用利差走势

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资料来源: WIND,金斧子研究中心

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(2)全球债券市场

截止到12月4日,受美联储加息升温预期,美国国债收益率整体上行,1年和10年期国债到期收益率较上周分别上行10.0BP和6.0BP。截止到3日,日本1和10年国债收益率分别小幅下行0.2BP和0.5BP;欧元区货币宽松加码如期而至,但宽松力度不及市场预期,德国1年期国债收益率下行3.0BP,但10年期国债上行3.0BP。

19:发达国家国债到期收益率周变化

20:发达国家10年期国债到期收益率走势

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资料来源: WIND,金斧子研究中心

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4、外汇市场

本周欧央行决议引发外汇市场剧烈波动,因本次欧央行货币宽松不及市场预期,公布决议后欧元兑美元大幅升值,当天升值幅度高达3.06%,而美元指数当日跌破98大幅下挫2.12%。

受人民币成功加入SDR和美元指数下跌两因素交叉影响,本周人民币经历了先贬后跌的历程,本周美元兑人民币在岸价格报收6.4020贬值0.11%,但中间价和离岸价格均较上周有所升值,在岸和离岸价格小幅收窄,1个月和3个月NDF升值幅度均在0.1%以上。主要货币中,本周美元指数报收98.309,较上周下跌1.77%;欧元和英镑对兑美元分别升值2.67%和0.49%,日元兑美元的小幅下跌0.29%。

21:美元兑人民币汇率走势

22:美元兑人民币汇率周涨跌幅(负值)

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资料来源: WIND,金斧子研究中心

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23:美元指数走势

24:主要货币汇率走势

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资料来源: WIND,金斧子研究中心

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5、大宗商品市场

原油方面,尽管本周美元贬值推动原油价格一度回升,但周五OPEC会议并没有采取减产计划,叠加原油库存规模居高不下,本周原油价格再度大幅下跌,WTI和布伦特原油分别报收40.15和43.22美元,分别较上周下跌3.81%和3.68%。

贵金属方面,受美元指数下跌影响,本周黄金和白银价格反弹,COMEX黄金和白银价格分别报收1085.80       和14.55 美元,分别较上周上涨2.81%和3.38%。

基本金属方面,一方面美元走弱,另一方面受中国铜矿企业计划减产等利好因素影响,本周主要金属价格均延续回升态势。本周COMEX铜和LME铜价分别较上周上涨1.02%和0.68%;LME金属指数报收2171.7,上涨1.46%,其中LME铝和LME铅分别报收1511和1685美元,分别上涨3.42%和4.17%。

 

25:原油期货价格走势

26:黄金白银期货价格走势

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资料来源: WIND,金斧子研究中心

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27:铜期货价格走势

28LME金属价格走势

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资料来源: WIND,金斧子研究中心

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第三部分:市场投资展望

1、投资环境分析

从国内来看,人民币成功纳入SDR货币篮子,人民币国际化进程加快,这将推动国内进一步深化金融改革和扩大资本市场开放,加强资本市场资金双向流动,促进国内资本市场与国际接轨,利好国内资本市场长远发展。政策面上,本周央行公开市场共实施800亿元逆回购操作,实现500亿元资金净投放,为3个月来公开市场单周净投放量新高,再度凸显央行维护资金面平稳意图,预计短期资金面将保持平稳。同时,在首批10家新股IPO申购刚刚结束后,证监会周五宣布在启动第二批10家IPO公司重启新股发行,下周五(12月11日)一家公司开始申购,12月14日剩余9家集中网上申购,本次10股冻结资金规模预计上首轮相当,但随着市场的逐步消化,其边际影响或将弱化。经济面上,11月中采制造业PMI指数回落至年内新低,当前制造业整体上延续疲软态势,需求端特别是出口需求进一步恶化,凸显出经济仍面临较大下行压力,稳增长政策需持续发力,而下周物价数据将会陆续披露。

从全球来看,美联储加息几成定局,欧元区货币宽松加码如期而至,美欧货币政策分化已经明朗化。美国方面,作为12月议息会议前最重要的数据,美国11月非农就业和ADP就业数据双双超出市场预期,12月加息前的最后障碍已被清扫,同时包括耶伦在内的多数美联储官员本周不断释放出加息信号,预计12月份美联储加息几成定局。欧元区方面,欧央行会议决定下调存款利率并延长购债期限和扩大购债范围,欧元区货币宽松如期而至,但其宽松力度低于市场预期,叠加欧央行上调经济预期,进而造成全球市场大幅波动。新兴市场国家中,巴西三季度数据大幅萎缩,而物价指数已突破两位数,巴西经济正饱受滞涨之痛。目前新兴经济体正遭受美联储加息和全球资源需求持续下滑的双重外部冲击,面临资本外流和货币贬值等多方面压力,经济增长前景仍不明朗。

2、市场策略展望

股票市场方面,近期市场扰动因素增多,A股波动幅度明显加大,在缺乏新的催化剂情况下,A股市场短期调整压力上升,建议投资者持续关注短期市场波动风险。首先,自股灾以来A股已积累较大涨幅,成长类个股尤其明显,市场面临调整压力;其次,第二批新股发行重启在即、美联储即将大概率加息、等因素难免对市场造成短期性负面冲击;三是当前市场处于存量资金博弈阶段,在年关之际部分资金可能获利离场。市场要出现新一轮反弹行情,需要政府的再度“空中加油”带动增量资金入场,目前来看短期内进行政策刺激的可能性不大,增量资金入市仍需继续等待。投资策略上,在市场调整格局下,短期内建议继续关注业绩较为稳定、估值优势较突出的医药、消费等蓝筹板块,同时可关注中央经济工作会议、中央农村经济工作会议、国防改革等主题性投资机会;从长远的角度来看,在国家深化改革和推进产业转型升级背景下,养老、智能制造、大健康、移动互联网、新能源、国企改革等领域仍值得持续关注。

债券市场方面,本周央行公开市场操作实现净投放500亿元,创近三个月新高,向市场继续释放了监管层维护资金面平稳意图,预计流动性将维持宽松格局,短期市场利率将保持平稳,对当前利率债和高等级信用债形成支撑。但短期内债券市场仍难以出现确定性机会,一方面国内货币政策年底前进一步宽松加码的概率也不高,市场缺乏推动债市向上的催化剂;另一方面当前债市同样面临第二批IPO重启在即和美联储加息等扰动因素,市场不确定性依然较高。具体来看,流动性收紧概率不大,利率债或大概率维持波动行情,而信用违约事件不断暴露,信用风险溢价面临上升压力,低等级信用债投资风险正在加大,总的来看当前债市难以看到确定性机会,投资者宜重点关注低风险的利率债和高等级信用债,精选高信用评级或企业基本面良好但被错杀的优质个券。

外汇市场方面,就人民币汇率而言,人民币已成功纳入SDR货币篮子,但人民币贬值压力仍将持续,短期来看,成功纳入SDR后央行短期内维稳动力或将有所减弱,这或将加大人民币汇率波动;但长期来看,人民币国际化进程下央行仍将保持人民币汇率走势相对平稳,结合国内经济增长和对外贸易等基本面来看,人民币大幅贬值的逻辑并不存在。就主要货币走势来说,美联储加息几成定局,欧元区已实施降低存款利率和延长QE时限,美欧货币政策分化趋于明朗,美元仍处于升值空间;同时,新兴市场经济发展堪忧、地缘政治紧张局势加剧等因素将加大市场避险需求,美元避险价值也会进一步凸显。

大宗商品方面,供需失衡而在短期内难以改善,但多数商品价格已跌破或接近成本线,下跌空间也非常有限,当前大宗商品价格将大概率维持低位徘徊;同时,美联储加息、地缘政治紧张局势等因素将加剧市场波动性。就石油来说,地缘政治愈趋紧张,中东地区石油供给或将遭受冲击,但目前全球原油库存充足、OPEC并无减产计划,石油供需局面难以改变,原油价格预计仍将维持低位震荡。就基本金属而言,铜等部分金属价格已下跌至金融危机以来新低,在主要需求引擎中国经济增速下滑的背景下,当前不断传出的减产停产难以扭转当前供需失衡局面,叠加美联储加息等因素冲击,预计基本金属价格短期内仍难以出现回升迹象。

 

 

 

 

 

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