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个基点评:银河成长股票
2015-05-22 16:00 来源:金斧子投研 阅读量:2140人/次
内容摘要: 银河成长股票基金自2008年成立以来,净值增长率达498.96%,在同类430只基金中排名34位,位居前10%。晨星基金评级授予其三年期、五年期均为五星的评价。现任基金经理王培先生,自2013年10月接管基金以来,期间取得157.41%的收益,超越比较基准41.83%的收益。基金在过去半年、一年、两年都呈现较高的阿尔法收益,说明王培先生的拥有优秀的精选个股能力。期间最大回撤出现在2014年5月,为17.68%,而同期沪深300下跌32.38%,显示王培先生的风险控制能力亦表现不错。

1、基本情况

银河成长股票基金成立于2008年5月26日,通过精选经营稳健、具有持续竞争优势的优质上市公司,在合理估值的基础上,追求成长性溢价和价值增值,优化基金中长期投资收益与风险的关系。根据基金契约,基金投资股票的资产占基金资产60%-95%,其业绩比较标准为沪深300指数收益率*80%+上证国债指数收益率*20%。

基金发行面值为1元,管理费率1.55%,托管费率0.25%。在持有人结构上,机构持有占比在2013年显著增加,而个人持有占比显著减少,截止2014年底,机构持有占比67.65%,个人持有占比32.35%,员工持有占比0.01%,基金份额持有人户数20454。截至2015-03-31,银河成长股票的资产规模为12.4576亿元,相比2014-12-31增加5.8910亿元。

现任基金经理,王培先生,曾就职于国泰君安证券股份有限公司研究所,从事石化化工行业的研究分析工作。2009年7月加入银河基金管理有限公司,历任研究员、基金经理助理等职务,2011年6月任银河创新成长股票型证券投资基金的基金经理,2013年5月起兼任银河沪深300成长增强指数分级证券投资基金的基金经理,2013年10月起担任银河竞争优势成长股票型证券投资基金的基金经理。2014年5月起担任股票投资部总监助理。2015年5月19日离任银河沪深300成长增强指数分级证券投资基金基金经理。


2、历史业绩表现

银河成长股票基金自成立以来,净值增长率达498.96%,在同类430只基金中排名34位,位居前10%。晨星基金评级授予其三年期、五年期均为五星的评价。具体来看,基金三个月、半年、一年、两年年化收益分别为22.61%、31.61%、17.01%、28.56%,并未跑赢同期沪深300,而三年期、五年期收益成功跑赢沪深300,说明基金在中长期收益比较优秀。通过观察基金过去五年各年度涨跌幅,我们发现只有在2011年收益为负,但跌幅小于沪深300。其余年份均为正收益,尤其是2010、2012、2013、2015年表现突出,过去五年累计收益率273.20%,远超沪深300收益75.96%。今年以来,其最新夏普比率为5.12,索提诺比例7.00,显示基金风险调整后的收益较高。

1:银河成长股票近五年年化收益率(截至2015-5-20

2:银河成长股票近五年年度收益率(截至2015-5-20

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数据来源:同花顺iFinD 金斧子投研中心

数据来源:同花顺iFinD 金斧子投研中心

现任基金经理王培先生,自2013年10月接管银河成长股票基金以来,期间取得157.41%的收益,超越比较基准41.83%的收益。基金在过去半年、一年、两年都呈现较高的阿尔法收益,说明王培先生的拥有优秀的精选个股能力。期间最大回撤出现在2014年5月,为17.68%,而同期沪深300下跌32.38%,显示王培先生的风险控制能力亦表现不错。


3、投资情况

从基金成立以来的季度披露来看, 基金的股票仓位始终维持在65%以上,季度间股票的仓位变动不大;除去股票,银行存款配置比例第二;债券的配置比例较低,过去4年只有2012年有少量配置。

3:银河成长股票资产配置情况(单位:%

资产配置

银行存款

股票

债券

买入反售

其他

2015 Q1

17.75

77.84

-

-

4.41

2014 Q4

9.65

84.07

-

-

6.28

2014 Q3

18.42

81.52

-

-

0.06

2014 Q2

27.63

71.99

-

-

0.38

2014 Q1

12.94

73.80

-

12.46

0.80

2013 Q4

11.87

68.23

-

19.78

0.11

2013 Q3

11.32

85.01

-

-

3.67

2013 Q2

16.54

71.25

-

12.01

0.21

2013 Q1

22.06

76.35

-

-

1.58

2012 Q4

7.17

84.82

7.43

-

0.58

数据来源:同花顺iFinD 金斧子投研中心

4:银河成长股票前十大重仓股(截至2015-3-31

证券名称

所属行业

占净值比

近三个月涨跌

三六五网

传媒

5.03

71.85

招商证券

非银金融

4.62

27.19

乐视网

传媒

3.82

96.14

太极股份

计算机

3.53

61.11

浙江东方

商业贸易

3.50

53.60

海南海药

医药生物

3.47

138.62

立思辰

计算机

3.40

253.85

四维图新

计算机

3.22

139.07

怡亚通

交通运输

3.09

115.22

恒生电子

计算机

2.96

63.52

数据来源:同花顺iFinD 金斧子投研中心

在行业配置上,行业集中度相对分散,2015年一季报显示基金组合重仓的行业依次有信息传输、软件和信息技术行业、制造业、批发和零售业、金融业、租赁和商务服务业、采矿业。其中信息传输、软件和信息技术服务业的占基金净值比达36.25%,且近年来季度数据显示其都为基金重仓行业,显示基金的“成长性”偏好。具体个股来看,前十大重仓股中计算机板块的个股有四只,占比13.11%,传媒板块的个股有两只,占比8.85%。今年以来,市场总体风格偏向成长股,创业板大涨135.63%,其中计算机、传媒、电子、医药等板块涨幅居前。银河成长股票基金一季度重仓信息技术相关行业,受益颇多,2015年以来获得了128.31%的收益。

5:银河成长股票行业配置占基金净值比(截至2015-3-31

6:银河成长股票阿尔法收益对比图(截至2015-5-20

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数据来源:同花顺iFinD 金斧子投研中心

数据来源:同花顺iFinD 金斧子投研中心

本轮牛市产生的基础之一就是国家经济转型与改革需要,在当前宏观经济还处于下滑通道的前景下,预计政府会继续实施宽松的货币与财政政策,对实体经济进行托底。因此,牛市逻辑还在,长期看牛途还很长。从股市历史发展来看,1996-2001年由于居民消费的崛起,催生了以四川长虹、青岛海尔为代表的家电行业;2005-2007年受益于住房刚性需求以及国企股权分置改革,金融、房地产等蓝筹股得到大幅上涨;随着传统行业发展遭遇拐点,以及国家对经济转型升级的迫切需求,本轮牛市将是以TMT、互联网、新能源、智能机器、医药等为代表的新兴产业的崛起。虽然今年以来创业板已经历较高涨幅,但相较上证指数1997-2007十年十倍涨幅,以及中小板2005-2015十年十六倍涨幅,创业板自2010年成立以来只有3.6倍涨幅,未来仍存在较大空间。且从一季度上市公司的业绩来看,创业板扣费净利润同比37.4%,仍保持了其高成长性。此外,从政策层面上看,今年两会以来政府一直表示对“互联网+”、“新能源”、“高端装备”等新兴行业的大力支持,受益于政策红利,成长股的增长潜力将持续推进。但须警惕政府政策“降温”引起的短期震荡。


4、公司情况

银河基金是一家成立于2002的中资企业。目前旗下基金共38只,管理规模476.67亿元,拥有基金经理13人。基金公司股东分别为银河金融控股有限责任公司(50%)、湖南电广传媒股份有限公司(12.5%)、中国石油天然气集团公司(12.5%)、首都机场集团公司(12.5%)、上海市城市建设投资开发总公司(12.5%)。

具体来看旗下产品,混合型基金7只,规模210.54亿元;股票型基金11只,规模159.58亿元;债券型基金7只,规模43.53亿元;保本型基金2只,规模36.82亿元;货币市场型基金1只,规模26.21亿元。旗下基金重仓行业按照占比从大到小依次为制造业、信息传输、软件和信息技术服务行业、金融业、批发和零售业、农林牧渔、房地产业、科学研究和技术服务业、租赁和商务服务、住宿和餐饮业、以及卫生和社会工作。旗下基金重仓股票按占比从大到小依次包括启明星辰、探路者、东方财富、牧原股份、探路者、老白干酒、歌华有线、隆基机械、浙江东方、以及海南海药。


5、综述及投资建议

银河成长股票基金投资风格偏向“成长股”,尤其是以中小、创业板为代表的信息技术相关行业。2015年以来,板块轮动加快,但市场风格总体偏向创业板,银河成长股票因此获得了128.31%的收益,在同类698只产品中排名26位。自基金2008年成立以来,累计收益率高达 499.42%,在同类764只产品中排名41,位居前列。

基金近一年风险收益指标中,下行风险为1.6617,大于同类平均;收益标准差为0.0323,大于同类平均;夏普比率为0.4595,大于同类平均;索提诺比率0.2573,大于同类平均;阿尔法收益0.0077,大于同类平均。指标显示基金虽然拥有较大的下行风险和波动率,但风险调整后的收益仍处于高位水平,基金经理拥有高于同类平均的选股能力。考虑到基金经理的投资理念和风格与市场总体水平比较贴切,加上目前牛市波动加剧,相较一季度的普涨行情,更加考验基金经理精选个股的能力,建议可持续观察基金的表现。

 

风险提示:银河成长股票基金为股票型基金,适合具有较高风险承受能力的投资者持有。


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