• 旗下APP
    金斧子财富
    滚雪球基金
  • 关注我们

    金斧子微信公共平台

  • 400-9302-888
当前位置: 首页 > 宏观策略 > 政策解读 > 详情
千呼万唤始出来 ——双降
2015-08-25 18:05 来源:金斧子投研 阅读量:4991人/次
内容摘要: 央行决定,自2015年8月26日起,下调金融机构一年期贷款和存款基准利率下调0.25个百分点;放开一年期以上(不含一年期)定期存款的利率浮动上限,活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮动上限不变。同时,自9月6日起,下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,额外降低县域农村商业银行、农村合作银行、农村信用社和村镇银行等农村金融机构准备金率0.5个百分点,额外下调金融租赁公司和汽车金融公司准备金率3个百分点,鼓励其发挥好扩大消费的作用。

事件:

央行决定,自2015年8月26日起,下调金融机构一年期贷款和存款基准利率下调0.25个百分点;放开一年期以上(不含一年期)定期存款的利率浮动上限,活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮动上限不变。同时,自9月6日起,下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,额外降低县域农村商业银行、农村合作银行、农村信用社和村镇银行等农村金融机构准备金率0.5个百分点,额外下调金融租赁公司和汽车金融公司准备金率3个百分点,鼓励其发挥好扩大消费的作用。


金斧子点评:


一、政策符合预期,力度超出预期


7月以来外汇占款大幅下滑,811央行调整人民币兑美元汇率中间价的报价机制后人民币快速贬值,国际资本流出加快,市场普遍预期央行降准已对冲资本外流和缓解短期流动性紧张,但811之后两个周末降准两度落空。但超出市场预期的部分,一是一次性降准0.5个百分点,并扩大特定领域降准幅度;二是同时降低存贷款利率并彻底放松一年期以上定期存款利率上限。


二、凸显稳增长和防风险意图


首先,国内经济增长乏力,下行压力加大,8月财新制造业PMI初值创金融危机以来新低,分项指数反映出国内外需求持续走弱,企业生产意愿不足和库存压力加大,生产面继续受持续疲软的需求拖累;7月工业增加值、固定投资等数据再度回落,亦凸显出经济未现企稳迹象。本次双降旨在缓解市场短期流动性紧张,继续引导市场利率下降,降低社会融资成本,加大货币政策对稳增长的支持力度。


其二,今年以来外占余额下滑,近两个月资金流出加快,7月外占大幅下降3080亿,叠加811人民币快速贬值进一步加大资本外流规模,短期资金面偏紧,尽管央行连续逆回购和MLF向市场注入短期资金,但外占下降抑制货币投放渠道,短期资金解决不了长期问题。


其三,在美元加息预期下,今年以来新兴经济体国家货币整体贬值,811人民币贬值引发新一轮竞争性贬值热潮,以哈萨克斯坦为代表新兴国家货币加快贬值速度和幅度,资金加速从新兴经济体流出,市场对新兴经济体担忧加大,跌过中国股市持续暴跌,恐慌情况加快蔓延,近期全球股市基本上全军覆没,投资风险偏好出现一致性下降。本次全球恐慌继包含美元加息因素,同时也处于对中国经济的担忧,央行采取双降措施凸显国家稳增长决心,向国际市场释放积极信号,力阻当前全球性风险蔓延。


三、后市展望


自818以来,股市进入连续暴跌态势,各类指数创本轮下跌新低。稳增长和防风险固然是本次双降的重要意图,但我们认为这次力度超预期的双降,其同等重要的目的在于救市(实际上周日发布养老金办法已吐露出政府的救市意图),提振市场本已消磨殆尽的信心,从双降后欧洲股市即刻再度飙升来看,国际市场也对此给予了积极反馈。当前市场估值泡沫比前期已较大程度消化,风险有所释放,不过市场信心的重构和恢复仍需时日,后市有望在震荡中回稳,投资上建议重点关注有业绩支撑的低估值蓝筹板块和成长类个股,此外考虑国企改革顶层方案有望年内出台等政策利好,同时可关注国企改革等概念板块。


【免责申明】

    本报告内容属于内部资料,为金斧子投研团队根据相关资料数据制作完成,金斧子资本管理有限公司对本报告享有最终解释权。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司发布本报告当日的判断,本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证,报告中所推荐产品过往业绩不应作为日后业绩的推断依据。

    本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,不构成买卖该公司产品的最终依据。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。

    本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用,否则需承担赔偿责任。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“金斧子投研中心”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。



金斧子独家权威研报 留下联系方式 立即订阅
热销产品
独家研报免费订阅